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国联证券希腊成功发行7年期国债国际资产价格普涨

发布时间:2019-08-24 01:02:58

国联证券:希腊成功发行7 年期国债 –国际资产价格普涨 2010-03-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

希腊成功发行7年期国债–国际资产价格普涨希腊发行50亿欧元7年期国债:正如我们在3月初的报告中所言,希腊债务问题在3月份发生一系列关键性的进展,包括:月初希腊在债务危机爆发后第一次试水发行50亿欧元国债;月中欧美委员会对希腊债务问题测评;上周末欧盟委员会决定同意IMF为希腊债务重组提供技术支持(此前欧盟对IMF插手希腊问题一直持反对态度)并提出通过双边借贷的方式帮助希腊以较低的市场利率筹集还债资金;以及周一希腊成功发行7年期国债。

通过本次发行,希腊终于提前将4月份即将到期的债务在3月底之前提前筹集到了资金,市场因此松了一口气。然而,希腊债券收益率则继续高企,其借贷成本并没有因为欧盟周末的声明而下降。新发行的7年期国债收益率为6%,10年期国债收益率上升了9个基点至6.32%,而希腊主权CDS利差再次扩大15.5个基点至310.5个基点。这对其经济复苏,国内财政政策,以及未来的偿债能力都是不小的压力。

投资观点:市场对希腊债务问题的反应从剧烈到温和再到近期的剧烈–大幅下跌和今天的显著上扬,这基本吻合我们对市场将继续大幅波动的观点。如同3月初希腊成功发行10年期国债一样,市场对希腊问题的担忧将在短期内告一段落,投资者也会在近期将关注点放在经济复苏,企业盈利和政策走向上。然而,如同3月下旬市场再度将视线转移到希腊问题上一样,随着4月份的推进,希腊又需要为其在5月份即将到期的债务而融资,如果到那时欧盟对解决希腊债务问题没有新的进展,市场很容易再度产生恐慌而出现大幅的震荡。

我们在此继续重复上周初为投资者提供的一些主要投资观点:

因此,我们继续认为市场震荡的格局在短期内不会改变,而投资者应该继续在相对平衡的投资组合中采取波段操作的投资战术–不过,随着“后危机”时代的深入和经济的持续复苏,我们建议投资者逐渐拉长波段操作的时间段;我们依然推荐投资者保持适度的投资仓位,我们再次重复对本次“后危机”时代全球经济复苏的看法:虽然二次探底可能性不大,但沉重的债务负担所伴随的主权违约风险和高昂的利息成本会成为经济复苏的绊脚石,再加上发达国家失业和消费不足的拖累,宏观经济风险仍然显著;从行业和投资选择上来看,我们认为投资者应该利用市场波动的机会继续在经济复苏初期增长较快的早周期行业中逐步提高优质公司(低负债,高自由现金流,高利润率,高股利增长等)的比重:消费类(A股中主要指有消费升级概念),工业以及金融类(A股金融类由于近期跌幅较大,存在反弹机会)。同时医疗保健和信息科技的强势也有望继续,毕竟它们在去年的表现无论和其他行业还是美股相比,都落后很多;商品市场价格会在一段时间内受美元反弹的压制,但随着经济复苏和整个纸币体系中长期内不可避免的全面贬值,大宗商品(当然要有所选择)应该是投资者长期持有的资产–这也是我们在危机爆发后一直强调的“RealAssetPlay”。

市场综述:继亚洲各主要市场受欧盟对解决希腊问题进展的鼓舞纷纷上扬以后,全球资产市场周一全面上涨:美股涨0.5%左右,再创近期新高,标普500收于1173点,道指收于10896点,而原材料类股则在大宗商品价格大涨中领涨;商品市场大幅反弹,油价涨3%至82.4美金,金价再度回升至1100点上方,铜价涨幅高达4%;美元指数则下跌0.4%至81.3,美10年期国债收益率也回升至3.86%。

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