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钢铁:钢价进入底部区域 行业最差时刻来临

发布时间:2019-10-09 17:38:26

钢铁:钢价进入底部区域 行业最差时刻来临 2010-07-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◇潜在催化剂房地产新开工及西部区域基建项目的后续开工◆维持“增持”行业评级。本周重点推荐八一钢铁、酒钢宏兴、西宁特钢在钢价下行、成本继续抬升的行业形势恶化背景下,我们基于需求、价格、成本的动态分析,认为西部地区相对于东部地区成本存在一定比较优势,重点推荐八一钢铁、酒钢宏兴、西宁特钢。

◆钢价进入底部区域,渐成相对收益配置品种。

从供需关系看,供给方的减产虽然存在不确定性,但我们认为近期建筑钢材库存的持续下降意味着建筑钢材需求好于预期;从成本方面看,日韩已经接受三季度协议价格,国内现矿价格开始企稳,成本压缩的空间几乎已经没有。综合供需和成本两方面,我们认为钢价快速下跌阶段已经结束,开始进入底部震荡区域,行业最差的时刻已经到来。年初至今钢铁行业跑输大盘10个百分点,光大钢铁行业动态PE处于10倍区间,处于历史均值之下的偏低水平,存在一定的安全边际。我们认为目前钢铁行业具备一定相对收益,成为资金配置对象的概率较大。

◆减产令产量减少7%,需求“二次探底”可能性较小。

现货市场供需略强于预期。供给方面,钢厂的减产力度一般,6月下旬全国粗钢日产量为171.09万吨,比上旬减少 .17%万吨,较4月的年内高点下降了7%。需求方面,过去两周走货量较6月底时的最低谷反弹了15%左右,我们认为梅雨季节结束将有助于拉动需求继续反弹。分品种看,库存下降最快的为建筑钢材,周环为1.5%左右,而且近期下降幅度在2%-2.5%左右,有加速下降的趋势。

◆矿石价格下跌动力减缓,下行空间有限。

日本和韩国钢厂已分别宣布与力拓和必和必拓达成协议,接受 季度铁矿石价格上涨2 %、26%的协议,与目前现货相当;在这样的形势下,国内矿山开始减产,这对矿石现货价格形成了支撑。7月初至今唐山钢坯价格累计涨幅达到100元/吨,铁矿石价格较7月初上涨50元/吨左右。我们认为国内矿石价格下跌空间有限。

◆行业最差时刻已经来临,政策给力、并购加速将逐渐扭转行业形势。

成本方面,日韩三季度协议价格已经达成;需求方面,目前大钢厂的订单销售来看,8月份并没有出现预期中的更加恶化,供需关系好于预期。政策方面随着亏损的到来,落后产能淘汰和行业并购的产业政策将进一步加强出台力度,这两方面均将促进行业形势好转。随着宝钢、鞍钢、武钢等大型钢厂8月份价格下调,成本的持续上升,行业亏损已经被市场所消化,行业最差时刻已经到来,行业利空均已释放,之后的利空空窗期将有利于钢铁股出现交易性机会。

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